2023年“递表”港交所的江西一脉阳光集团股份有限公司(以下简称“一脉阳光”)，在其成立之初，首创东说念主王世和与顾军军辩认捏股60%、30%。尔后二东说念主因涉贿赂案陆续减捏股份，截止临了本体可行日历2024年5月6日，二东说念主捏股比例降至5.25%，跌出前五大鼓励之列，现均已卸任不断职务。
功绩层面，一脉阳光亏本多年，直至2023年才已毕盈利，但财务成本占净利润比例过半，超亿元的融资租借贷款系典质附庸公司股份或股本权利而来。值得一提的是，一脉阳光现行政总裁陈向阳限定企业曾为一脉阳光前五大供应商。2023年虽已远离息争，但该供应商财务负责东说念主同期现身于一脉阳光两家联营公司。其中一家联营公司或“打白条”向一脉阳光采购逾两千万元。
不啻于此，一脉阳光暴露的一家原附庸公司在成立次年转为联营公司，但“官宣”该公司股权转让日历与上述变更日历存进出。值得稳妥的是，该公司股权变更后，与一脉阳光仍存在辩论面貌换取、财务东说念主员共用异象。
一、财务成本占净利润比例过半，超亿元融资租借贷款系典质附庸公司股份而来
自2020年以来，一脉阳光营收虽逐年增长，但至2023年才扭亏为盈。“凑合”盈利背后，其财务成本占净利润比例过半。而一脉阳光超亿元融资租借贷款系典质附庸公司股份或股本权利而来，其示意存在失去典质品的风险。
1.1 2020-2023年一脉阳光营收逐年增长，2023年才扭亏为盈
据一脉阳光官网公开信息，一脉阳光主要从事医学影像中心投资运营，医学影像云平台时期设备、医学影像东说念主才培养、医学影像产业链管事。中枢业务包括影像中心管事、影像赋能处置决策、一脉云管事。
据一脉阳光临了本体可行日历为2023年5月5日及临了本体可行日历为2024年5月6日的招股书(以下统称“招股书”)，2020-2023年，一脉阳光的营业收入辩认为5.01亿元、5.92亿元、7.84亿元、9.29亿元。2021-2023年，其营业收入同比增长率辩认为18.06%、32.5%、18.42%。
2020-2023年，一脉阳光的净利润辩认为-1.2亿元、-3.82亿元、-0.15亿元、0.37亿元。2021-2023年，其净利润同比增长率辩认为-217.78%、96.06%、342.89%。
从数据上不错看出，2020-2023年，一脉阳光营业收入捏续增长，但利润方面，一脉阳光多年亏本，至2023年才扭亏为盈，该年度净利润同比增长率超300%。
1.2 已毕盈利夙昔，财务成本占净利润的比例为58.86%
据招股书，一脉阳光的财务成本主要包括刊行予投资者的金融器具的利息开支、银行借债的利息开支、其他借债的利息开支、租借欠债的财务开支。
2020-2023年，一脉阳光的财务成天职别为12，053.9万元、6，113.1万元、3，260.8万元、2，152.8万元。
经测算，一脉阳光已毕盈利夙昔，其财务成本占净利润的比例为58.86%。
1.3 截止2023年末，1.25亿元融资租借贷款的典质品包括附庸公司的股份或股本权利
从财务成本的细分科目看，据招股书，2020-2023年，一脉阳光其他借债利息开支辩认为2，967.8万元、3，237.9万元、2，275.4万元、1，155.2万元。
关于其他借债，一脉阳光示意，于往绩纪录期，融资租借为一脉阳光加多成本及缓解融资债务的主要面貌之一。截止2023年12月31日，一脉阳光62%的借债乃通过融资租借取得，来自融资租借公司的贷款未偿还结余(包括非即期及即期部分)1.3亿元。
同期，一脉阳光自称可能无法保捏0%的现存爽约率，并可能失去典质品，而干系钞票可能被取消赎回权。
需要发挥的是，一脉阳光通过融资租借贷款的典质品包括附庸公司和机械。
经统计，2021-2023年各年末，一脉阳光以典质附庸公司股份或股本权利获融资租借公司贷款金额辩认为1.77亿元、2.28亿元、1.25亿元。
也便是说，截止2023年末，一脉阳光融资租借贷款超九成系典质附庸公司股份或股本权利而来，一脉阳光示意存在失去干系典质品的风险。
二、供应商的实控东说念主上任一脉阳光行政总裁，次年财务负责东说念主与一脉阳光或协同布局云管事
行为一脉阳光的行政总裁，陈向阳亦是一脉阳光往绩纪录期大供应商的实控东说念主。一脉阳光示意2023年远离与该供应商息争，但在2022年却与该供应商的财务负责东说念主共同竖立企业，或协同布局云管事。
2.1 2020年与供应商武汉融公社动手息争，次年武汉融公社实控东说念主陈向阳上任一脉阳光行政总裁
据招股书，于2021年11月，武汉融公社医疗器械有限公司(以下简称“武汉融公社”)的实益领有东说念主陈向阳获委任为一脉阳光的行政总裁。因此，武汉融公社转拨至一脉阳光的关联方。
截止临了本体可行日历2024年5月6日，实施董事陈向阳迤逦捏有武汉融公社约34.1%股权，该公司为一脉阳光往绩纪录期的五大供货商之一。
据招股书，一脉阳光与武汉融公社于2020年动手息争。2021-2023年，一脉阳光向武汉融公社购买管事及居品金额辩认为2，548.2万元、 4，315.6万元、0元。
经测算，于往绩纪录期，一脉阳光与武汉融公社累计往复金额为6，863.8万元。
2.2 一脉阳光称2023年与武汉融公社远离息争，2022年却与武汉融公社财务负责东说念主共同竖立一脉心云
同期，据招股书，一脉阳光示意，自2023年1月1日起再无与武汉融公社有任何业务息争，原因为一脉阳光已膨大供货商网罗，能够以相若管事才调及有意条件取得更多供应。
研讨发现，2022年一脉阳光与武汉融公社财务负责东说念主共同投资竖立一家企业，而该企业在业务上与一脉阳光或具协同性。
据招股书，上海一脉心云医疗科技有限公司(以下简称“一脉心云”)为一脉阳光的联营公司，一脉阳光捏有该公司15%的权利。
据市集监督不断局公开信息，截止查询日2024年5月30日，武汉融公社的财务负责东说念主为葛玉涛。
据市集监督不断局公开信息，一脉心云成立于2022年8月，截止查询日2024年5月30日，一脉心云鼓励包括葛玉涛、陈敏、涂婧、一脉阳光，捏股比例辩认为45%、20%、20%、15%。其中，葛玉涛担任一脉心云总司理。
问题仍在不断。
2.3 一脉心云与陈向阳限定的湖南融公社曾共用电话，布局的资料医学诊断管事与一脉阳光部分业务存相似
据招股书，一脉阳光实施董事陈向阳，自2020年3月起亦担任上海融公社芳侯科技有限公司(以下简称“上海融公社”)总司理兼实施董事。
据市集监督不断局公开信息，上海融公社的法定代表东说念主亦名为葛玉涛，首页-科西东有限公司上海融公社捏有武汉融公社100%股权。
另外， 宁波良业电器有限公司2022年， 江阴市倍诚国贸商务有限公司上海融公社全资子公司湖南融公社医疗器械有限公司(以下简称“湖南融公社”)、一脉心云的辩论电话均为13*******52。
上文说起，陈向阳为武汉融公社的实益领有东说念主。
不异地，湖南融公社亦是陈向阳限定企业。
从名字特征与换取电话来看，武汉融公社的“葛玉涛”与一脉心云的“葛玉涛”或并非重名，且一脉心云与陈向阳限定企业或关系匪浅。
据招股书，一脉阳光暴露称，笔据一脉心云的组织规矩确定，通盘决议案必须经鼓励所捏表决权过半数以上一致通过，鼓励不错一个以上组合通过决议案，而参与各方并无对共同限定实体的经济行动有片面的限定权，因此将该项投资行为于结伴企业的投资入账。
即一脉心云的四名鼓励中，并无一方领有片面的限定权。
从股权结构上看，葛玉涛为一脉心云第一大鼓励，捏股比例为45%，同期担任一脉阳光总司理，其他鼓励各自捏股比例均不跨越20%。在此情况下，葛玉涛未能对一脉阳光酿成片面的限定，令东说念主蒙胧。
眼光转向业务层面。
据招股书，一脉阳光的一脉云管事提供基于一脉云平台的医学影像全历程信息管事，该办当事人要包括医学影像职责历程模块(如复杂病例的资料诊断╱诊断、云存储及云胶片模块、云发射信息系统(RIS)管事、云影像储存及通信系统(PACS)管事以及影像AI集成平台模块)以及运营不断模块(如雅致化运营不断系统、质控系统等)。
2021-2023年，一脉阳光的一脉云管事收入辩认为1，044.9万元、1，711.2万元、1，246.8万元。
此外，据认证主体为一脉心云的微信公众平台于2022年10月11日发布的简介信息，一脉心云是一脉阳光的捏股企业，一脉阳光由多名行业精英于2014年投资创建，是一家专科从事医学影像中心投资运营、医学影像云平台时期设备、医学影像东说念主才培养、医学影像产业链管事的影响病院集团。
旗下一脉心云是一家专注于资料医学管事的企业，提供包括老例心电、动态心电、动态血压、资料超声影像的资料医学诊断管事以及专科专科大数据科研平台、单科单病种闭环不断、胸痛、卒中、房颤、急救、创伤五大中心莳植和运营、诊后数字疗法、患者随访、慢病不断、家庭医养相纠合的立异性医学管事。
对比可知，一脉心云自称为一脉阳光旗下企业，二者业务上均波及资料医学诊断管事。此外，一脉心云的公司称呼亦使用“一脉”行为商号，其与一脉阳光是否亦存在息争？
玄虚上述信息，2020年，一脉阳光与武汉融公社动手息争。2021年，武汉融公社实控东说念主陈向阳受聘为一脉阳光行政总裁。2021-2022年，武汉融公社为一脉阳光供货累计逾六千万元。于2023年，两边远离息争。但2022年，武汉融公社财务负责东说念主葛玉涛与一脉阳光共同竖立一脉心云，一脉心云与一脉阳光部分业务存相似，或协同布局云管事。
除了关联供应商，葛玉涛还现身于一脉阳光的关联客户。
三、参股即往复，账上仅百万元的关联方“打白条”孝顺逾两千万元营收
2022年，一脉阳光收购一家公司股权夙昔即向其销售逾两千万元。在此背后，该客户收到鼓励出资款后，却并未第一时候向一脉阳光支付采购款。
3.1 2022年一脉阳光收购上海正影15%股权并向其销售2，412.6万元，次年往复额仅14.1万元
据招股书，于2022年4月，一脉阳光收购上海正影医学影像诊断中心有限公司(以下简称“上海正影”)15%股权，该公司行为联营公司转拨至一脉阳光的关联方。
另据市集监督不断局公开信息，气动工具上海正影成立于2020年12月21日。
据招股书，2021-2023年，一脉阳光对上海正影销售管事及商品金额辩认为0元、2，412.6万元、14.1万元。
可见，一脉阳光入股上海正影夙昔即往复，而次年往复额骤减。
3.2 2023年末，一脉阳光对上海正影的始终买卖应收款项仍有2，390.7万元
据招股书，2022-2023年各年末，一脉阳光对上海正影的始终买卖应收款项辩认为2，713.3万元、2，390.7万元。招股书透露，上述始终买卖应收款项为收受分期付款方式。
从期末始终买卖应收款项余额变化来看，截止2023年末，上海正影向一脉阳光支付2022年的采购款或仅稀有百万元。
3.3 2022年底上海正影收到三名鼓励实缴出资款2，271万元，但一脉阳光暴露上海正影账上现款均不及两百万元
据招股书，2022-2023年各年末，上海正影的现款及现款等价物辩认为103万元、171.3万元，其他流动钞票为2，344.4万元、1，146.54万元，钞票净值辩认为3，060.2万元、2，113.4万元。
据市集监督不断局公开信息，截止查询日2024年5月30日，上海正影的注册成本为4，000万元。其鼓励包括赛朗科技有限公司(以下简称“赛朗科技”)、上海景佳生物科技有限公司(以下简称“景佳生物”)、一脉阳光，认缴出资额辩认为1，800万元、1，600万元、600万元，实缴出资额辩认为600万元、855万元、816万元，实缴出资日历为2022年12月31日。
据市集监督不断局公开信息，截止查询日2024年5月30日，赛朗科技的鼓励为当然东说念主孙朴一、吴修利。景佳生物的鼓励为当然东说念主刘伟、程真锋、樊健君。历史上，一脉阳光与赛朗科技、景佳生物之间均不存在股权关系
即赛朗科技、景佳生物、一脉阳光对上海正影捏股比例辩认为45%、40%、15%，于2022年底才实缴部分出资款，系数2，271万元。
若上海正影的市监局数据未出错，则很是于上海正影的三名鼓励于2022年临了一天才厚爱入资。在此情况下，截止2022年末，上海正影的现款及现款等价物或应在两千万元驾御，但一脉阳光暴露该年末上海正影现款及现款等价物仅103万元。
在三名鼓励“突击”入资上海正影夙昔，行为鼓励之一的一脉阳光“突击”进取海正影销售逾两千万元，组成关联往复。在此背后，上海正影收到鼓励出资款后，或未第一时候用于支付其对一脉阳光的采购款。而一脉阳光对该笔应收账款挂账跨越一年未足额收回，2023年末一脉阳光对上海正影的始终买卖应收账款仍有2，390.7万元。
四、附庸公司成立次年转为联营公司，变更日历与“官宣”对垒
2021年，一脉阳光在北京全资竖立一家附庸公司，次年却以该公司转为联营公司为由不再并表。研讨发现，一脉阳光出售该公司80%股权的“官宣”日历与招股书暴露公司性质变更日历不一致。
4.1 原附庸公司北京一脉成立于2021年，一脉阳光暴露2022年北京一脉转为联营公司
据招股书，联营公司是指一脉阳光对其有要紧影响但不具有限定或共同限定权的通盘实体。通常情况下，一脉阳光捏有20%至50%的投票权。于联营公司的投资运行按成本证据后，收受权利司帐法入账。
据招股书，北京一脉健康不断有限公司(以下简称“北京一脉”)成立于2021年8月2日，该年度为一脉阳光附庸公司，一脉阳光对其捏有本体权利为100%。2022年，北京一脉自一间附庸公司转拨至一间联营公司。2022-2023年，一脉阳光捏有北京一脉通盘权权利为20%。
也便是说，2021年一脉阳光竖立北京一脉。次年，一脉阳光将北京一脉80%权利对外转让，自此北京一脉由一脉阳光的附庸公司滚动为一脉阳光的联营公司。
奇怪的是，一脉阳光对北京一脉捏有权利变更日历与“官宣”日历存进出。
4.2 市集监督不断局信息透露，北京一脉的控股鼓励变更日历为2023年1月3日
据市集监督不断局数据，截止查询日2024年5月30日，北京一脉的鼓励为当然东说念主林梓春、江西一脉阳光医疗投资不断有限公司(以下简称“一脉投资”)，捏股比例辩认为80%、20%。其中，一脉投资为一脉阳光全资附庸公司。2023年1月3日，一脉投资对北京一脉捏股比例由100%变更为20%，新增鼓励林梓春对北京一脉捏股80%。
由此可知，一脉投资向当然东说念主林梓春转让北京一脉80%权利的“官宣”日历为2023年1月，即意味着一脉阳光对北京一脉丧失限定权的财年为2023年。需要稳妥的是，北京一脉成立于2021年，一脉阳光招股书透露，成立次年即2022年北京一脉已不再并表，是否具备合感性？
五、置出见解大略股权后辩论面貌仍换取，背后财务东说念主员混用献艺限定权疑团
另需稳妥的是，一脉阳光出售北京一脉80%权利后，二者仍存在辩论面貌换取，且北京一脉财务东说念主员、监事、司理或均“来自”一脉阳光。
5.1 2023年北京一脉的辩论电话及电子邮箱变更，与一脉阳光另一附庸公司现共用异象
据市集监督不断局数据，2021-2022年，北京一脉的企业辩论电话为18*******19，企业电子邮箱为82*****66@qq.com。2023年，北京一脉的企业辩论电话为010-82****01，企业电子邮箱为hexiaoai@rimag.com.cn。
据招股书及市集监督不断局数据，2022-2023年，一脉阳光附庸公司海南一脉阳光医疗投资不断有限公司(以下简称“海南一脉”)的企业辩论电话为010-82****01，企业电子邮箱为hexiaoai@rimag.com.cn。
据招股书，www.rimag.com.cn为一脉阳光的官方网站。
可见，2023年，北京一脉与一脉阳光附庸公司海南一脉存在辩论面貌换取，换取的辩论电话、电子邮箱均系海南一脉于2022年已使用，而北京一脉恰于限定权发生变更夙昔即2023年才动手使用，且电子邮箱后缀指向一脉阳光官网域名。
5.2 北京一脉的财务负责东说念主法亭伊，兼任一脉阳光新设附庸公司财务负责东说念主
除此除外，据市集监督不断局公开信息，截止查询日2024年5月30日，法亭伊担任北京一脉的财务负责东说念主。自成立以来，北京一脉的财务负责东说念主未变更。
据市集监督不断局公开信息，一脉阳光附庸公司一脉云医学科技(北京)有限公司(以下简称“一脉云医学”)成立于2024年1月22日，截止查询日2024年5月30日，一脉云医学的财务负责东说念主亦名为法亭伊。
从称呼特征来看，北京一脉的“法亭伊”与一脉云医学的“法亭伊”或并非重名。
即是说，一脉阳光于2024年新竖立的附庸公司一脉云医学，其财务负责东说念主同期担任联营公司北京一脉的财务负责东说念主。
5.3 2023年受让北京一脉80%股权的林梓春担任实施董事，监事、司理担任一脉阳光多家附庸公司担任遑急职务
据市集监督不断局公开信息，2023年1月3日，一脉投资对北京一脉捏股比例由100%变更为20%，新增鼓励林梓春捏股80%。2023年6月8日，北京一脉的实施董事由熊辉变更为林梓春。其他主要东说念主员未发生变更。
截止查询日2024年5月30日，林梓春担任北京一脉实施董事，郭一凡担任监事，汤继荣担任司理，法亭伊担任财务负责东说念主。
除了法亭伊，北京一脉监事郭一凡、司理汤继荣或均在一脉阳光多家附庸公司任职。
具体地，据招股书，于2016年3月，南昌一脉行为雇员捏股平台而成立，为一脉阳光雇员的利益捏有股份。截止临了本体可行日历2024年5月6日，南昌一脉阳光企业不断中心(有限合伙)(以下简称“南昌一脉”)径直捏有一脉阳光约17.4562%的股本。
据市集监督不断局公开信息，2021年12月28日至查询日2024年5月30日，郭一凡捏有南昌一脉0.4931%股权。
另外，据市集监督不断局公开信息，截止查询日2024年5月30日，都都哈尔一脉阳光医学影像诊断中心有限公司、沈阳一脉阳光玄虚门诊部有限公司、济南一脉阳光杏林医学影像诊断有限公司等一脉阳光的多家附庸公司，司理均为汤继荣，监事均为郭一凡。
显然，北京一脉监事郭一凡、司理汤继荣，即是一脉阳光多家附庸公司的监事郭一凡、司理汤继荣。
换言之，除了受让方林梓春担任北京一脉实施董事，其他主要东说念主员或均“来自”一脉阳光。
上文说起，联营公司是一脉阳光对其有要紧影响但不具有限定或共同限定权的通盘实体。
基于此，北京一脉原为一脉阳光全资附庸公司，其80%权利于2023年1月被转让予当然东说念主林梓春，并自此滚动为一脉阳光的联营公司。何况该年度，北京一脉的辩论电话及电子邮箱，均改用一脉阳光其他附庸公司的辩论电话及电子邮箱。除此除外，北京一脉现财务负责东说念主同期担任一脉阳光其他附庸公司的财务负责东说念主，且司理、监事亦为一脉阳光其他附庸公司司理、监事。那么，一脉阳光对北京一脉是否仍领有限定权？
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